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烯烃:聚烯烃标品减少 PVC出口预期提振
发布日期: 2020-11-03 07:07 发布人:英雄联盟菠菜网 观注度:

  聚烯烃方面,盘面宽幅震荡,本周前两天再度反弹,社会库存去化异常顺利,现货端报价居高不下,基差升水难解。尽管上周盘面悲观预期有所发酵,但下跌空间仍旧有限。随着时间推移,基差提供的安全边际便越有效。

  基本面看,近两周聚烯烃检修迎来小高峰,加之排产非标较多,整体标品供应下滑。进口端PE尤其是熔指2货源偏少,对现货价格有较强支撑。

  PVC方面,华东地区库存大幅去化,前期周报提及的华东-华南套利逻辑开始兑现。现货挺价,基差高升水,结构性优势与PP一致。但是PVC增量装置兑现较慢。

  聚烯烃,塑料进口端矛盾仍未缓解,且进口利润仍旧倒挂,预计后续进口难以大幅增长,国内排产也有所下滑,短期现货偏强走势。但上行空间预计有限,华北地区整体供需压力不大,基差平水附近,关注区域物流套利窗口空间。

  PP核心问题仍在结构性供应上,总量逻辑尽管逐步兑现,但目前看仍需时日。而基差高升水仍是做空的最大障碍。价格走势短期以震荡为主,中长期现货向下修复基差。

  PVC,出口利润持续打开,关注后续兑现情况,市场传闻四季度出口会高达30万吨,会对冲部分新增释放的量。因此,预期增量装置压力和存量装置季节性高开工的逻辑被削弱。目前看,01合约震荡为主,基差升水结构提供了一定安全边际。

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  本周装置开工率再度下滑,PP方面,华中地区检修增多,武汉石化、中韩石化合计50万吨/年产能停车检修,中沙天津45万吨装置于周末停车,PP开工率下滑至9成附近,较前期开工率减少4-5%。

  PE方面,上周周报已提及,近期PE临停装置较多,多为短期检修,其中包括部分新装置中科炼化、宝来石化等均小修一周左右。目前,PE整体开工率维持在93%左右,较之前下滑2-3%。

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  目前线%不到的水平,PP方面,拉丝的排产节后第一天37%达到峰值,之后一直维持在30%-33%的排产水平。

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  库存整体压力并不大,当前标品排产水平很低,叠加近期资金氛围,提防时间发酵下的交割行情。

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  从总量供应上看,目前新增装置尽管短期有停车,但时间较短,增量供应压力仍有释放空间。

  而存量装置方面检修环比仍是下滑态势,最近短期有个检修小高峰。进入11月-12月,检修有所减少。

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  非标价差看,PE方面,HD价格仍旧萎靡,LL性价比较高。PP方面,拉丝与注塑的价差均有小幅回升。

  从排产看,PP非标价差走强后,拉丝排产比例有一定下滑。PE端LL同样在下滑,并没有较强的利差驱动。

  因此,在非标价差极度偏离时,或会有一定的利差驱动转产,譬如PP非标端前期的平水甚至倒挂。

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  LL前几期周报已分析过相关逻辑,即进口端货源的稀缺,导致华东地区挺价。目前听闻进口市场的熔指2线性仍比较稀缺,因此报价偏强。

  即将进入十一月后,现货端若结构性矛盾(排产+进口)仍存,则向下交易的空间越小。

  但是往上,LL华北地区的价格还比较低迷,农膜订单不如前期强劲,区域间供需错配限制了华东地区现货价格大幅上涨的空间。

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  9月进口数据上周出炉,PP进口60万吨与预期较为一致,但PE181万吨远远超出160-165万吨的预估,原因是前期滞港货源的陆续上岸,部分长假期间到港的会报在9月。

  从9月进口数据看,与进口利润较为吻合。十月份到港的线万吨,PE若无滞港影响,预计会下滑到155万吨附近。

  所以,从进口看,PE端的进口数据或大幅下滑,供应端压力看线性排产的走势。PP端进口预计小幅下滑,但维持在同比偏高水平,短期核心矛盾在非标上。

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  社会库方面,华东地区上周录得18.43万吨,环比-3.36万吨,大幅度下滑。

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  前几期周报中阐述了PVC核心矛盾在于区域供需错配。华南地区的价格走强,而华东高库存压力下价格承压明显。

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  从9月的出口数据看,3.28万吨的量并没有和8月份出口套利窗口打开相匹配。

  市场传闻10-12月份的出口量将超过30万吨的水平,从出口利润看,后续出口量或有大幅度提升。

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  目前看,PVC的结构和PP比较类似,现货端去库挺价,但是预期增量装置投放压力,且存量装置冬季高开工。

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  因此,存量装置的后续供应比较稳定,而进入冬季下游需求有所减弱,尤其是房地产相关行业,所以01的预期偏弱。

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